A inflação é mais do que preços mais altos. É aquela força perturbadora que altera o valor real de ativos, poupanças, renda e dívidas. Ela faz com que algumas pessoas fiquem financeiramente melhor e outras piores, pois algumas conseguem se proteger melhor e experimentar ganhos reais, ao contrário de outras que experimentam perdas reais, mesmo que não imediatamente óbvias em termos nominais.
Existem vários vencedores claros da inflação, incluindo pessoas que contraem empréstimos com taxa de juros fixa e proprietários de ativos reais. Mas também existem perdedores, incluindo poupadores, credores e auferidores de renda fixa.
Os devedores de dívida com taxa de juros fixa incluem proprietários de imóveis com hipotecas de taxa fixa, estudantes com empréstimos de taxa fixa, tomadores de empréstimos de consumo de taxa fixa e até mesmo empresas que emitem títulos e debêntures de taxa fixa. Governos também emitem instrumentos de dívida com taxa de juros fixa. Os devedores se beneficiam no sentido de que, embora seus pagamentos de principal permaneçam inalterados, a inflação reduz o valor real de cada dólar reembolsado em termos reais. Da mesma forma, o valor real dos pagamentos de juros também é menor.
Por outro lado, os credores perdem em termos reais, pois os pagamentos de principal e os juros que recebem perdem valor real, já que conseguem comprar menos com a mesma soma nominal.
A taxa real de um empréstimo ou investimento é a diferença entre a taxa de juros nominal e a taxa de inflação. Se, por exemplo, uma pessoa empresta a 9 por cento quando a taxa de inflação é de 5 por cento, a taxa real é de 4 por cento. Se a taxa de inflação aumenta para 7 por cento, a taxa real torna-se de 2 por cento.
Os proprietários de ativos reais – imóveis, ações e commodities, por exemplo – também são vencedores. A inflação tende a fazer com que os valores dos imóveis aumentem, e o valor das ações tende a aumentar à medida que o valor nominal dos lucros das empresas tende a aumentar. O aumento nos valores dessas classes de ativos tende a compensar as perdas de outras classes, como títulos, tornando-os bastante populares como hedge de longo prazo contra a inflação.
Portfólios de investimento ponderados em favor de ativos que têm a capacidade de valorizar são melhor posicionados para combater a inflação e obter retornos reais. Investidores que não conseguem investir diretamente em imóveis e ações têm a opção de investir em fundos unitários ou fundos mútuos que possuem portfólios cujos objetivos primários de investimento sejam ganhos de capital.
Outra classe de vencedores são os proprietários de políticas de seguro de vida com componente de investimento baseado em veículos de investimento que focam fortemente na valorização do capital mais do que na renda. Imóveis e ações são os instrumentos mais comuns nesses portfólios no Jamaica.
Mas há perdedores.
Pessoas com rendimentos fixos, pensionistas cujas pensões são fixas e investidores que favorecem a renda sobre os ganhos de capital tendem a ser os perdedores. A inflação consome o valor real do seu principal e dos juros de títulos e debêntures com taxas fixas, bem como de contas de poupança.
Portfólios de fundos mútuos e unit trusts que se inclinam para títulos rendimentos, enquanto auferem mais em novos investimentos, tendem a ver os valores de capital de tais instrumentos cair em resposta a taxas de juros mais altas e podem causar uma queda nos valores das unidades.
Isso também é verdadeiro para os proprietários de apólices de seguro de vida que possuem um componente de investimento voltado para o acúmulo de renda de instrumentos com taxa fixa e rendimentos, em vez da valorização do capital.
Enquanto títulos de dívida com taxa fixa não oferecem muita proteção contra a inflação, os instrumentos com taxa variável geralmente fornecem alguma proteção. Como a taxa paga sobre eles está geralmente atrelada ao retorno de um instrumento com taxa determinada pelo mercado e, muitas vezes, com um prêmio sobre ele, os retornos de tais instrumentos de investimento estão mais próximos da taxa de inflação.
Por outro lado, há um lado negativo dos empréstimos com taxa de juros variável: as instituições de empréstimo geralmente aumentam sua taxa de empréstimo em resposta ao aumento das autoridades das taxas de juros em um esforço para trazer a inflação sob controle. Isso se aplica tanto a empréstimos antigos quanto novos.
Quanto maior a inflação e mais tempo ela continuar, maior será a perda para as pessoas que não são bem protegidas contra ela. O valor real e o poder de compra de seus ativos financeiros e renda ficam cada vez mais erodidos com o tempo, de modo que a tendência é aumentar a lacuna. Por outro lado, os ativos com capacidade de valorização tendem a se mover em passo com a inflação, às vezes superando-a, tornando-os boas defesas de longo prazo contra a inflação.
O Banco do Jamaica aumentou a taxa de política de 5,5 por cento para 6,0 por cento em resposta à inflação exceder sua taxa-alvo de 4 por cento a 6 por cento para o ano. Isso acionará uma rodada de aumentos nas taxas de juros. Os consumidores que têm dívida em dólares jamaicanos com taxa fixa, detentores de instrumentos de investimento com taxa variável, investidores em novos títulos emitidos em taxas mais altas e detentores de ativos com capacidade de valorização são os vencedores. Os perdedores são detentores de instrumentos de poupança e investimento que geram renda fixa diretamente ou indiretamente, por meio de fundos de investimento em comum, consumidores com obrigações de dívida de taxa variável e consumidores assumindo novas obrigações de dívida. O grande perdedor é o consumidor, cuja capacidade de comprar bens e serviços diminui.
Oran A Hall, autor de Understanding Investments e principal autor de The Handbook of Personal Financial Planning, oferece aconselhamento e orientação em planejamento financeiro pessoal. E-mail: finviser.jm@gmail.com
